El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) del INDEC consolidó en julio su tendencia a la desaceleración, tras varios meses de recuperación a fines de 2024 e inicios de este 2025.
La actividad manufacturera mermó en julio un 1,1% interanual: es su primera caída desde noviembre de 2024. También retrocedió 2,3% mensual: es el segundo mes consecutivo en terreno negativo (tras el descenso de 1,6% en junio respecto de mayo).
El saldo acumulado entre enero y julio sigue siendo positivo, con un incremento de 5,8% frente al mismo período del año anterior, lo que indica que, en términos generales, la industria logró expandirse en la primera parte del año antes del enfriamiento observado en los últimos meses. Los datos anticipados que observamos marcan que esta desaceleración continuó en agosto y el inicio de septiembre, agudizada por las altas tasas de interés y la incertidumbre cambiaria, incluso antes de los riesgos corporizados a partir de la crisis de gobernabilidad desatada en el oficialismo nacional como consecuencia del resultado de las elecciones legislativas bonaerenses. 

Industria manufacturera. Ene-16 a jul-25.

Fuente: INDEC.

La evolución sectorial fue heterogénea. Nueve de las dieciséis divisiones industriales mostraron caídas interanuales: por su incidencia en el nivel general, se destacan Alimentos y bebidas (-3,0%), Prendas de vestir, cuero y calzado (-10,7%), Vehículos automotores y autopartes (-8,4%), Productos de metal (-8,5%) y Productos textiles (-10,1%). También retrocedieron Sustancias y productos químicos (-2,0%), Maquinaria y equipo (-4,7%), Industrias metálicas básicas (-2,0%) y Productos de caucho y plástico (-0,2%).
Las siete ramas que mantuvieron un desempeño positivo fueron Otros equipos, aparatos e instrumentos (15,9%), Otro equipo de transporte (12,2%), Productos minerales no metálicos (9,1%) y Muebles y colchones, y otras industrias manufactureras (12,3%). También crecieron Madera, papel, edición e impresión (6,8%), Refinación del petróleo, coque y combustible nuclear (2,8%) y Productos de tabaco (2,9%). Estos segmentos actuaron como amortiguadores de la caída general, aunque no lograron compensar las contracciones de sectores de mayor peso relativo como alimentos y automotriz.

Industria manufacturera, por sector. Ene-16 a jul-25.

Fuente: INDEC.

En este contexto, la mejora del 12,3% i.a. en muebles y colchones continúa la tendencia relativa a la recomposición parcial del consumo de bienes durables durante el primer semestre y la recuperación de la construcción en los meses previos, que suele traccionar la demanda de mobiliario. Sin embargo, el freno en el consumo interno y el encarecimiento del crédito en un contexto de alta volatilidad cambiaria y pérdida de poder adquisitivo de los hogares ya han frenado esta incipiente recuperación registrada por el INDEC, sin que haya permitido a las empresas del rubro re-encontrarse con los niveles de actividad que tenían hace apenas dos años.
En la misma línea, la construcción también mostró signos de desaceleración. El ISAC cayó 1,8% en la serie desestacionalizada frente a junio y 1,2% en la tendencia-ciclo, confirmando una reversión de la dinámica expansiva de meses previos. En la comparación interanual, la actividad se expandió apenas 1,4%, muy por debajo de las variaciones de dos dígitos registradas en el primer semestre del año. De todas formas, el acumulado enero-julio mantiene un avance de 9,2% frente a igual período de 2024.
Entre los insumos de la construcción hubo mucha heterogeneidad de comportamiento. Mosaicos graníticos y calcáreos (36,1%), artículos sanitarios de cerámica (31,8%), asfalto (31,7%) y hormigón elaborado (19,2%) crecieron, así como hierro redondo y aceros para la construcción (9,8%) y pisos cerámicos (9,0%). En cambio, insumos básicos como cales (-9,4%), ladrillos huecos (-9,3%), yeso (-7,3%) y cemento portland (-2,8%) exhibieron retrocesos, sugiriendo una menor intensidad en obras residenciales y privadas de pequeña escala.

Construcción. Ene-12 a jul-25.

Fuente: INDEC.

La inestabilidad cambiaria, el aumento de las tasas de interés y la creciente competencia de importaciones afectan tanto a la industria como a la construcción. Aunque los acumulados del año aún muestran cifras positivas, las señales de julio y los indicadores adelantados de agosto, más la coyuntura política y económica que marca este inicio de septiembre, confirman nuestro escenario base de un segundo semestre para el cual las expectativas son mayormente negativas sobre demanda, capacidad instalada y acceso a financiamiento.

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